三箭创办人「神隐一个月」首受访我们做到了最好也输得最多

2022-07-23 09:10:42· 稿源：网络整理

来源：彭博社

作者：Joanna Ossinger, Muyao Shen, and Yueqi Yang

翻译：Moni

在躲藏了五周后，三箭资本创办人 Su Zhu 和Kyle Davies 在一个未公开的地点接受了《彭博社》采访。

他们谈论了许多内幕消息，并对这段加密货币之旅感到懊悔。他们坦言，三箭资本的风险管理出现了系统性失败，由于错误押注导致信贷流动性受到巨大影响。不过，两人拒绝透露他们目前身在何处，但电话中的一名律师表示，他们的最终目的地是阿联酋。

35 岁的Su Zhu 和Kyle Davies 在高中时就已经是好朋友。他们曾联手把三箭资本打造成一个加密货币界的庞然大物。可是，由于糟糕的投机和杠杆交易，三箭资本最终引发了骨牌式式爆雷——随着三箭资本的倒闭，一系列区块链反应出现：债权人破产、加密货币市场抛售，为比特币和其他加密货币持有者带来巨额损失。

在前往杜拜的途中，两人称，这是一次「令人遗憾的大溃败」。

当过度杠杆遇上加密货币寒冬

最近，英属维尔京群岛一家法院下令清算加密货币对冲基金三箭资本，三箭资本的债权人称他们被拖欠超过28 亿美元的无担保债权。法庭文件显示，这一数字预计还将大幅上涨。迄今为止，监督破产的清算人已经控制了价值至少4000 万美元的资产。

Su Zhu 和Kyle Davies 长期以来一直是最知名的加密多头，然而在杠杆的推动下，他们一步步将三箭资本置于「暴雷中心」。随着加密货币崩盘，三箭资本陷入困境。 Su Zhu 说道：「我们将自己定位在一个最终不会发生崩盘的市场中，」Kyle Davies 补充称：「我们固执地相信，加密货币市场会一直向好，我们把所有的、几乎所有的资产都放在在三箭资本。然后，在美好的时光里，我们做到了最好，但在糟糕的时期，我们输得最多。」

同时，Su Zhu 和Kyle Davies 认为，市场中并非只是他们有问题，糟糕的行情、相互关联的单向押注和宽松的借贷策略导致诸如Celsius Network、Voyager Digital 等公司的破产。 Su Zhu 说道：

不光是我们，Celsius 这类公司都有问题，这并不奇怪，我们有自己的资本，有自己的资产负债表，但我们也从这些贷方那里吸收存款，然后我们为它们创造收益。因此，如果我们从事吸收存款然后产生收益的业务，那么你知道，这意味着我们最终会进行类似的交易。

显然，Su Zhu 和Kyle Davies 在推卸责任，要知道，他们之前曾大力鼓吹加密货币资产。

就在本周，有消息称Su Zhu 在三箭资本倒闭之前还曾为一艘价值5000 万美元的游艇支付了首付款，不过，这个消息引发了Su Zhu 的不满，并称这是诽谤。 Su Zhu 解释说：

这艘船是一年多前买的，委托建造并在欧洲使用，而且这艘游艇有完整的资金来源。

Su Zhu 否认他生活奢侈的说法，并指出自己每天骑自行车上下班，他的家人「在新加坡只有两套房」。

「我们从来没有在任何俱乐部花过很多钱。你知道，我们从未见过我开着法拉利和蓝宝坚尼，我觉得这种对我们的抹黑只是来自经典剧本，你知道，当这种事情发生时，当暴雷时，这些都是人们喜欢看的新闻头条。」

Luna 引发的「惨案」

Su Zhu 和Kyle Davies 承认，交易LUNA 和现已失效的算法稳定币UST 让他们遭遇重大损失，他们坦言对LUNA 的崩盘速度感到惊讶。 Su Zhu 解释说：

我们没有意识到的是，LUNA 能够在几天内几乎归零，这将引发整个行业的信贷紧缩，也将对我们所有流动性不足的头寸造成巨大压力，回想起来，三箭资本可能与Terra 的创始人Do Kwon 靠得太近了。

「当Do Kwon 搬到新加坡时，我们开始直接了解他。而且我们只是觉得该项目会做一些非常大的事情，并且已经做得不错了。」Su Zhu 坦言自己误判了LUNA ，「LUNA 起初表现太好了，你知道的，太大了，太快了。这对我们来说非常像一个长期资本管理的机会，其他人也有这类交易，我们都认为是好的，LUNA 增长得太快了。」

「其中一项交易」涉及stETH—— 旨在释放staked ETH 的流动性，并被广泛用于DeFi 中。一旦期待已久的以太坊区块链升级生效，每个stETH 都可以兑换成一个ETH，但Terra 崩盘引发的动荡导致其市值跌破正常水平，其他投资者为了风控也在抛售。 Su Zhu 进一步说道：

LUNA 刚刚出事的时候，非常像一种传染病，人们会说，好吧，有没有人也使用长期质押的ETH，而不是随着市场下跌而被清算ETH？整个行业都在寻找这些有效的头寸，但最终这些人都被猎杀了。

尽管如此，三箭资本在市场危机刚刚出现的时候仍能继续从大型数位资产贷方和富有的投资者那里借款—— 直到他们自爆。

在LUNA 败退后，Su Zhu 表示贷方对三箭资本的财务状况「感到满意」，甚至允许他们继续交易，「好像一切都没有出错」——正如法院文件现在所显示的那样，其中许多贷款只需要非常少量的质押品。

所以我只是认为，在那段时间里，我们继续照常营业。但是，当比特币从30,000 美元跌到20,000 美元时，对我们来说非常痛苦，那也是钉在我们棺材上的最后一颗钉子。如果我们更多地参与游戏，我们就会看到信贷市场本身就是一个循环，你知道，我们可能无法在我们需要的时候获得额外的信贷。

被GBTC「锁死」

灰度比特币信托基金（GBTC）是一个封闭式基金，允许那些不能或不想直接持有比特币的人购买投资于他们的基金的股票。有一段时间，GBTC 是少数受美国监管的加密产品之一，因此它拥有自己的市场，也非常受欢迎，以至于其交易价格一直高于其在二级市场上持有的比特币的价值。

另一方面，灰度允许像三箭资本这样的大型投资者通过将比特币交给他们来直接购买股票，然后这些GBTC 持有者可以将其持有的股份出售给二级市场。这种溢价意味着任何销售都可以为大投资者带来可观的利润。在2020 年底提交给监管机构的最后一份文件显示，三箭资本是GBTC 的最大持有者，当时持有的头寸价值10 亿美元。

不过，该策略有一个障碍：直接从灰度购买的股票有六个月的锁仓期。从2021 年初开始，这种限制就成了一个问题，随着GBTC 的价格从溢价滑落到折价—— 一股价值低于支持它的比特币—— 这款产品不得不面临来自其他同类产品更激烈的竞争。几个月过去后，GBTC 的折价幅度越来越大，所谓的GBTC 套利交易也不再奏效（尤其是伤害了那些利用杠杆来试图提高回报的投资者），三箭资本也因此受到影响。