DeFi 协议过度依赖USDC MakerDAO 打响反抗的第一枪
8 月8 日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布制裁虚拟货币混币器Tornado Cash，OFAC 称采用Tornado Cash 进行洗钱的资金量超过70 亿美元。之后，Circle CEO Jeremy Allaire 表示，根据《银行保密法》的要求，遵守财政部对Tornado Cash 的制裁，冻结了受制裁地址中的USDC。
虽然「区块链不是法外之地」，Circle 积极配合财政部冻结用户资产的做法还是在加密货币社群中引起了「暴风式大讨论」。
「发家」史：DeFi 应用推高USDC 市值
回顾USDC 的发展史，很大程度上得益于DeFi 的高速发展。
在主要的借贷协议Compound 和Aave 中，USDT 因为透明度和合规问题，并不能作为质押品。而USDC 因为合规性相对较好，能够获得支持，再加上借贷协议会根据质押品的波动性设置对应的质押因子，波动性极低的USDC 成为借贷协议中的大赢家。
根据glassnode 的数据，在2020 年6 月15 日Compound 带起流动性挖矿的DeFi Summer 时，USDC 的流通量仅有7.3 亿，而USDT 的流通量为91.9 亿，是前者的12.5 倍。一个月后的7 月15 日，USDC 的流通量上涨50% 至11 亿，而USDT 的流通量并没有任何变化。时至今日，USDC 的流通量为555 亿，USDT 为660 亿，已经较为接近。
在今年5 月份UST 脱锚之后，USDT 的风险再次受到关注，主打安全稳定币的USDC 再次迎来发展的小高潮。大量用户将USDT 兑换为风险更低的USDC。因为1 USDT 也可以通过Tether 官网赎回为1 美元，套利者可以用低于1 USDC 的价格买入USDT，赎回为美元，铸造USDC，如此循环。
但随着USDC 与USDT 的兑换比例再次跌至略低于1 的位置，近期加密货币市场的回暖导致中心化交易所用户使用USDT 交易的需求升高，USDC 追赶USDT 的脚步可能暂时放缓。
可以说，USDC 因DeFi 而崛起，也靠着加密货币用户的资金赚取高额的利息。随着联准会的升息缩表，美国2 年期国债收益率涨破3.2%，Circle 发布的截至6 月30 日的储备资产明细报告显示，流通的USDC 总量为555.7 亿，储备金包括135.8 亿美元现金和421.2 亿美元三个月期限的国债。 Circle 使用用户铸造USDC 的储备金购买国债谋利，相比之下主要的去中心化借贷协议Aave 中的USDC 存款年化收益率仅为0.48%，可以说是用户变相的「牺牲」了自己的利息收益而让Circle 赚取大量收益。
但现在Circle 却主动冻结Tornado Cash 用户地址中的USDC，这种做法无疑给了加密货币原生用户一记「背刺」，让一些加密货币原教旨主义者感到了不安。
USDC 成DeFi 协议的「隐雷」？
USDC 已经成为区块链上最常用的稳定币。根据今年5 月Bankless 所做的链上分析，在前5 大DEX（Curve、Uniswap、SushiSwap、Balancer、Bancor）中，USDC 占稳定币总流动性的23.3%，USDT 占15.9%；在Aave、Compound、Fuse、Euler 这四个借贷协议中，USDC 占稳定币存款的55%，USDC 占21.6%。在DAO 国库和其它稳定币的储备金中，USDC 也是使用最多的稳定币。
既然Circle 能够冻结Tornado Cash 用户钱包中的USDC，那么存在于DeFi 协议中的USDC 理论上也有被冻结的可能。试想一下，如果骇客将非法获得的USDC 存入Aave，从其中借出WBTC，再通过RenBridge 兑换出BTC，转至交易所出售。那么黑钱就直接进入了Aave，Aave 是否也有帮助骇客洗钱的嫌疑呢？如果此时美国财政部要求Circle 冻结对应的USDC，Circle 很有可能积极配合。此时的情况等于是骇客用「空气」（作废的USDC）为质押品，借走了Aave 中的资金，导致Aave 中的存款不能完全赎回。站在用户的角度，能不能赎回自己的存款取决于是否足够快的进行了赎回操作，极有可能因为恐慌而摧毁一个顶尖的DeFi 协议。
以USDC 为质押品的去中心化稳定币还能稳定吗？
无论是有储备金的MakerDAO，还是部分算法稳定币Frax，它们发行稳定币的储备金中都含有相当高比例的USDC。在USDT 链上应用受限、UST 暴雷的背景之下，此前，储备金中USDC 的比例似乎越高越好。
根据Dai Stats 的数据，有49.6% 的DAI 是用USDC 为质押品生成的，如果再加上Uniswap DAI/USDC LP 代币质押品中的USDC，那么这一比例可能达到60%。
以质押品超额质押铸造的DAI 这部分暂且不论，MakerDAO 中更大的系统性风险在于通过锚定稳定模块（Peg Stability Modules，PSM）以USDC 1:1 铸造的DAI。这种做法将DAI 和USDC 进行绑定，用户锁定1 USDC 铸造1 DAI，同样也可以用1 DAI 赎回为1 USDC。当该模块中有足够的USDC 时，套利者的自由活动即可将DAI 的价格稳定在1 USDC，也就是1 美元。该做法此前已经被人诟病，DAI 就像封装的WBTC 一样，成为一种Wrapped USDC，这也脱离了DAI 原本去中心化的初衷。
从Dai Stats 中可知，有34.37 亿的DAI 通过PSM 发行，模块中也锁定有同样数量的USDC。 PSM 发行的DAI 没有稳定费，也不会被清算。一旦骇客使用黑钱用该模块铸造DAI，就为DAI 埋下了风险。锁定的USDC 可能因为Circle 的一个操作而沦为「空气」，导致DAI 因此归零。
面对可能存在的风险，MakerDAO 创始人Rune Christensen 在Discord 中表示，将对是否继续维持DAI 和USDC 的锚定进行讨论。
Rune Christensen 还提出了一种非常激进的想法，即用一部分USDC 购买ETH。若ETH 下跌，DAI 的价格可能会低于1 美元。鉴于MakerDAO 会在资不抵债时增发MKR，并通过拍卖进行还贷，此举还会为MKR 引入极大风险。
Christensen 在措辞中用到了「uprooting」（连根拔起）的说法。 Christensen 认为Tornado Cash 被制裁的后果比他一开始想像的要严重得多，如果放弃USDC，DAI 可能会与美元脱钩，但风险是「可以接受的」。
以太坊创始人Vitalik 则称，Christensen 的想法是「冒险且可怕的」，一旦ETH 大幅下跌，质押品的价值将下跌，而不会被清算，系统将面临只有部分储备金的风险。
Christensen 还称，「最好的选择是指望现在不会受到制裁，并为能够真正抵抗物理攻击而努力。我们应该接受这样的事实，如果他们想要关闭我们，结果是紧急关闭。」
正如Tornado Cash 联合创始人Ameen Soleimani 所说的那样，Circle 遵守美国制裁的做法是「DeFi 史上的一个分水岭」。虽然暂不清楚美国财务部的制裁措施是否会升级，但当下DeFi 协议过于依赖中心化稳定币USDC，但若不做出改进，DeFi 协议则将自己的命运交给中心化机构，历史也将继续轮回。
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