仰望Cosmos星空的明与暗 全面解析ATOM 2.0
来源：ATOM 2.0 Whitepaper
来源：ATOM 2.0 Whitepaper
来源：ATOM 2.0 Whitepaper
三、货币政策改变
注：ATOM每月发行量曲线，虚线为ATOM 1.0，实线为ATOM2.0
注：ATOM累计发行量曲线，虚线为ATOM 1.0，实线为ATOM2.0
四、价值捕获分析
Cosmos生态值得注意的特色app-chain
注：黄色标注的是目前IBC DAU最活跃的三条链（24hrs），分别是Osmosis、 Evmos和Cosmos Hub, IBC DAU分别为6978、4728和2711
从生态链数据来看，Osmosis不仅包含了主打跨链交易AMM DEX，也是一条基于Cosmos SDK IBC自主开发的应用链，其 TVL为 252 million，在Cosmos生态排名第一。Osmosis的IBC接口相比Cosmos Hub还要高很多，是最为活跃的枢纽之一，理论上会使Osmosis通证OSMO拥有和ATOM在作为 Hub层面类似的价值捕获能力。从各公链DEX的横向对比来看，Osmosis目前P/S值相对较高，相对其每月250万美金的交易收入，总市值13.8亿偏高，但由于Osmosis拥有公链属性和Hub功能，市值和公链进行横向对比，处于较低状态。Osmosis将交易隐私（使用门限解密交易防止抢跑）与跨链AMM相结合，并通过IBC实现跨链。
Kava是一个用于加密货币资产的DeFi平台，支持多资产质押，自我发行贷款，创造稳定代币等创建CDP的平台，目前Kava TVL 271 million远高于直接竞争对手Evmos或由于其极高的staking收益，目前为2800%，Evmos质押收益为181%; Kava生态中TVL排名前两位均为借贷协议，侧面说明Kava生态杠杆率非常高。Kava 10主网激活了Kava Network的以太坊虚拟机（EVM），支持用户在MetaMask上将KAVA资产作为ERC-20进行封装和解除封装，而Kava Network现在可以直接连接这些资源和网络中数以万计的活跃开发者、dApp和区块链项目。
Evmos TVL 1.6million, 其中54%由Dex Diffusion Finance组成，目前在Evmos上建设的11个项目中有7个均为Dex; Secret TVL 10million, 其中68%由隐私协议Sienna Network组成，目前有4个项目正在建设。
其他值得关注的特色app chain包括流动性质押应用链Quicksilver；桥接多链资产的Kujira，其上的Dapp包括Blue和FIN并且专注高质量项目投票通过才能进行部署；通用的跨链基础协议Axelar旨在解锁跨链可组合性和流动性，但其收取的中继费用较Kujira更高；希望成为Cosmos姊妹链并拿出47%代币对ATOM holder进行1:1空投的JUNO，专注DeFi内置订单簿及防止front running的app chain Sei Network等。
总结
Cosmos Hub与其他拥有Hub体量和功能的链存在竞争关系，因此$ATOM对Cosmos生态的影响尚不明确。Juno, EVOMOS, OSmosis and Axelar这些市值较大的生态链如果想成为Security Hubs， 会降低$ATOM的市场份额和ATOM的定价能力。
从跨链⻆度来说，IBC支持的跨链优于之前的跨链技术，但也存在局限性较大的问题，无法和MPC形成的新的跨链技术竞争。此外，Cosmos生态的定制化应用链存在和智能合约相比无法随意调用的缺点，因而在调用层面的互操作性较差。Cosmos Hub下放代币权利来换取长远生态发展，但这样也有一个问题就是alpha很可能在Cosmos生态， Cosmos Hub的$ATOM捕捉稳定的Beta，而Cosmos 2.0的发布给Cosmos Hub提供了捕获部分生态Alpha的机会。
ATOM 2.0基于跨链安全性和流动质押的跨链协调器和跨链分配器共同组成了Cosmos系统新循环飞轮，并且改变了$ATOM的纯粹质押角色，使$ATOM计价质押品的整体吸引力增加。从货币政策的改变来看，短期内整体$ATOM的通胀会更加严重，但中长期来看，Cosmos系统确实转向了更有持续性的方向。
【参考资料】
[1]https://informal.systems/2022/08/11/interchain-security-pre-release/）
[2]https://www.stakingrewards.com/earn/cosmos/metrics/
[3]https://v1.cosmos.network/resources/whitepaper
[4]https://www.reddit.com/r/cosmosnetwork/comments/xort1i/atom_20_whitepaper_is_official/
[5]Data retrieved 2022.09.18
