NFT-Fi赛道的破局点 AMM还是碎片化

当 Circulating supply 为 0 时，Fair price of FFT = 0.01 eth.

b. 亮点、价值与风险

NFT 碎片化分为存储和锁仓两种方式：

存储：释放基础资产 100% 的流动性；

锁仓：释放基础资产部分流动性，并同时保留资产所有权。

分离矿池和聚合矿池两种方式适用于不同的需求。分离矿池可用于单个 NFT 种类，而聚合矿池可用于创建 NFT 指数代币。

c. 观点

聚合类指数代币将不同 NFT 的流动性聚集起来，一定程度提高了 NFT 流动性，然而其定价流程较为复杂，NFT 价格的波动以及预言机风险可能会带来 FTT 代币的大幅波动。

到目前为止，碎片化赛道已经没有新晋项目，目前有追踪到交易量的项目只有 5 个。而 AMM 赛道刚刚开始，目前二级市场已有 20 个左右的 NFT AMM，只有极少数已可以使用产品，Sudoswap 立标杆之后，其他产品同质化十分严重。

五、两种方式分别解决并带来了什么问题？

NFT 碎片化解决的问题

赋能价值发现；

NFT 流动性差/不能成为好的质押品；

投资民主化

NFT 碎片化带来的问题

所有权问题：买断后被迫出售手里的碎片；

绕开了为 NFT 定价的问题，无法解决 NFT 本身的流动性问题（无法捕捉不同稀有度NFT价格的差异化）；

对稀有、蓝筹 NFT 友好，长尾 NFT 不友好；

低效且会产生额外的费用；

单纯的碎片化庞氏骗局、价值泡沫。

版权问题

NFT AMM 解决的问题

降低门槛：相比 NFTX、fractional 等方案，Sudoswap 真正的降低了用户的使用门槛（买卖），教育成本极低。

Instant liquidity：随时 NFT 头寸退出；

完全链上、无需许可：完全于链上发布、竞价、成交，且无需许可，且相比于 NFTX 同质化后的 xyk 定价更优。

高效、灵活：NFT – FT LP 直接参与做市销率更高，且可以自定义矿池参数（LP fee、买卖 tax、价格发现方式等）；

新的 NFTfi 积木：发挥可组合性的优势，可用做 NFTfi 的底层基建，gamefi项目的 marketplace，e.g. Sudo Inu 的 LP 挖矿。

另一种激励形式：过去简单粗暴、没有持续性的 NFT 发行的商业模式可能被改变，NFT项目方作为 LP 可以深度绑定为 Stakeholder，并且可以用交易费用作为新型“版税”激励 LP/项目方。

新的 NFT 交易、做市模式：一定程度改变了 NFT 订单簿的交易习惯，且为 NFT 做市提供了新思路与路径（可以做 DCA 策略等）。

NFT AMM 带来的问题

Bonding curve 定价的曲线单一：Linear Exponential；（理论上可以采用线性、S 型曲线、正弦曲线等任何类型的曲线）；为什么不用 XYK 的模型？团队认为 XYK 模型用于 NFT 定价会让价格变动过于剧烈（流动性分布太过离散且 NFTX 的模式会无端产生更多费用）。因此， Sudoswap 采用了类似 Uni V3 的中心化流动性的方式，减小了 XYK 模型让价格波动过于剧烈的问题（这里可能也是双刃剑）；

NFT 的稀有度在使用过程中被消除：不能契合所有 NFT 市场需求，但可以通过单纯的 buy/sell wall 实现；

摩擦成本：NFT 会作为 LP 存（托管）到矿池中，每一次撤、挂单都有费用产生，无法做到链下订单簿记录，不能在多个 marketplace 挂单；

创建 LP 的权限大：超级管理员权限，对定价函数，增量阈值，初始费用，全局手续费均可以控制。

熊市背景下 LP 风险无限放大：由于 NFT 本身的流动性差，Pool model 本身提供的 Exit liq 就让 NFT LP 承受了无限的风险，如果没有相应激励，没有人会去做 LP。

简而言之，碎片化的方式引入了对碎片化后的所有权质疑，本质上未直接解决 NFT 流动性问题的同时引入了一个新的外部因素。而 AMM 的质疑声音更多在于是否能广泛适用于所有 NFT 的定价，以及本身为非标资产做市的 LP 是否风险回报不成正比。两者对比下，AMM 是更有潜力的方案。

六、观点/未来

NFT 碎片化

NFT 碎片化主要针对高价值投资型的 NFT，如蓝筹类、现实资产锚定类。NFT 碎片化降低了这些资产的参与门槛，使得用户可以以降低的价格参与资产交易和投机。

NFT 碎片化本身没有解决 NFT 的流动性问题和定价问题，导致 NFT 现货市场和碎片化市场之间分离。从市场表现来看，NFT 碎片化之后，token 的流动性很低，交易不活跃，并没有达到预期效果。

从资产本身来看，NFT 资产本身附带权益，而权益是难以分割的。NFT 作为一种非同质化的资产，给用户带来的体验是非同质的。正是 NFT 碎片化很难对权益进行有效分割，不适合于权益性的 NFT 资产。

NFT 碎片化市场的发展，归根到底还是依赖于整体 NFT 市场的发展，在底层资产的流动性不足的情况下，对资产进行碎片化并不会提升流动性。

NFT 碎片化产品的结构在未来不会发生太大的改变，产品的迭代会从几个方面来展开，比如，更灵活的费率设计，更多的钱包支持，更丰富的 NFT 支持以及数据展示，更友好的交互界面以及多样化的退出方式。

NFT AMM

AMM 的模式会增加很多交易/做市的摩擦，对于低定价的 NFT 不友好，所以这部分群体暂时不是目标用户。

AMM 最大的使用场景，即 Utility NFT，是游戏资产的重要类别，标准化的市场对未来的游戏生态发展是基础。

AMM 为创作者激励提供了新的思路，即绑定称为利益相关者，以激励创作者持续输出。

AMM 的形式也为 NFT 的做市降低了准入门槛，策略的部署也更灵活。

Reference

https://www.binance.com/zh-CN/blog/nft/nft碎片化如何改变nft领域-421499824684903814

https://mirror.xyz/0xfD541c8A6710006a63C83eC32B9F2D7b3291eFa3/kv1YOjjzbOC_FVruhkIUjidgkisQV0FkPV7n5vevnLM

https://docs.nftx.io/

https://docs.nft20.io/

https://fortune.com/2022/08/17/nfts-fractional-tessera-paradigm-20-million-funding-round/

https://medium.com/tessera-nft/announcing-tessera-6cc66d92a6a6