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加密货币收益来源 并不是所有收益都是平等的

代币不可知的收益率通常更容易预测,但回报潜力总是较低:在淘金热中出售铁铲要比挑选一种升值1000倍的金属要容易得多。对于特定于代币的收益率,误解风险最大,Bancor和一般的双矿池的流动性挖矿就是例证。Bancor在该机制发挥作用时使收益率具有吸引力,但当该机制不起作用时会产生灾难性的后果 -波动性先于用来覆盖激进铸造$BNT所产生的无常损失。特定于代币的收益率相当于在淘金热中发现了金属,并通过在公开市场上出售这些金属来实现收益。只有在另一方愿意成为买家的情况下,这些收益才有可能实现,同时,随着人们发现更多相同的金属,单价存在下行压力。

那么有关流动性挖矿呢?

流动性挖矿是相对于风险最大化收益的行为,主要是通过市场的低效性。

像Yearn Finance这样的收益聚合器执行的策略是通过挖取特定项目的代币来为储户实现价值最大化,这反过来又会损害这些项目的代币持有人的利益。Yearn的USDC金库有一个特殊的策略,即将美元存入Stargate,且投入$STG以提供流动性,并向市场抛售$STG,以向金库里的储户返还收益。这也称为$STG代币持有者的稀释压力问题。这一过程可以被描述为速率最大化。

还有新的收益聚合器,专注于不同类型的流动性挖矿行动,这些类别可以分为三大类:

利率套利 – 以x利率借入资产,并在其他地方借出资产以赚取高于x利率的收益。或者,持有现货金额x并做空等值,以赚取资金利差。

杠杆收益率- 借入一项资产,将其转换为另一项资产,以提高生产率,从而提高整体收益率。

Delta-中性策略 – 对冲标的资产的价格风险,以获得对收益率本身的唯一敞口。

流动性挖矿的例子

利率套利

质押一项资产,在AAVE上以2%的利率借入USDC,然后存入质押不足的借贷平台,如Ribbon/Maple/TrueFi,赚取10%+。

在AAVE上借入DAI,并存入dAMM,然后通过dAMM的原生代币特定奖励来赚取盈余。

一种现购自运的金库,做多现货和做空永续以获得资金利率

杠杆质押

存入BTC,借入Avax而获取sAVAX,然后重复。

通过递归ETH借款和通过Index Coop去质押来提高stETH的收益率

Delta-中性策略

GMX上的流动性聚合层,接受$USDC的单边存款。

通过做空对冲$GLP价格敞口的金库

一般来说,利率套利和杠杆质押的收益率都包含相对较高的清算风险,例如,当stETH脱离其理论挂钩时,许多用户会被清算。跨平台利率套利的收益率可能包含非常高的智能合约风险,因为新的收益率往往来自新的未经考验的平台。在Delta-中性策略方面,不能保证对冲机制将完美地抵消价格敞口(风险包括清算、衍生品价格与现货价格的偏差)。

鉴于对收益率前景的更深入了解,有哪些事情需要考虑?

这篇文章的一个特别灵感是来自Twitter上正在进行的“实际收益率”叙事(示例帖子:Defi Edge,Miles Deutscher)。大多数“实际收益率”可以归类为通过提供两个主要代币中的任何一个而赚取的代币不可知收益率。尽管看到项目根据真实的用户活动产生费用是令人鼓舞的,也有一些现金流相当有利润的例子,但“实际收益率”是一种危险的说法。因为考虑到普遍的反身性,广告中的年利率可能很快就会发生变化。如果协议的使用率较低,不仅收益率会下跌,而且公众的负面看法可能会导致抛售压力,因此总回报可能会变成负值。

另一个有趣且需要思考的问题是,协议是否应该首先分配收益。就像通常情况下,在项目早期阶段获得的收入应该再投资于增长。因为很少有协议已经达到成熟阶段(如果有的话)。此外,在加密货币中,任何与收益有关的东西都有效地吸引了用户,因此很容易形成因炒作而不是长期基本面而优化的短期价格收益。尽管这可能具有挑战性,但了解创始人的动机和意图可以更好地表明一个项目是否着眼于未来。

可探索的收益机会

向NFT持有者放贷(价格稳定或波动的本金,代币不可知收益率):鉴于其相对不稳定的性质,向借款人放贷的收益率可能非常有利润。月平均贷款的年利率浮动在30%-50%的范围内,在借款需求旺盛的时期可以高出三倍。

贷款人可以找到同时以DAI或ETH定价的报价。主要风险是由于质押品价格下跌而导致的借款人违约的风险,以及如果质押品被收购导致的流动性不足的风险。较高的年利率可以弥补较高的NFT风险。

NFT流动性供给(价格波动的本金,代币不可知收益率):对于寻求风险收益的用户来说,如果NFT的价格保持不变,为NFT提供流动性相对来说是相当有利润的。目前有两个主要的平台可供探索:NFTX和Sudoswap。

NFTX允许用户在提供双边流动性的同时,对NFT进行单边敞口。截至11月21日,几个值得注意的收藏品拥有两位数的流动性供给年利率,包括Mooncats、Miladies、Squiggles和Forgotten Runes。而Sudoswap则允许用户设置自己的曲线和费用。

其他机会:

向Goldfinch(非加密货币借款人中心)或Maple(本地加密货币机构)提供质押不足的贷款。

在新的EVM链上提供稳定的币对流动性,以从桥接者、矿工和实验者那里赚取交易费。

通过平台存款和在新借贷平台上借款赚取代币。

通过$GLP和Gains Network的DAI金库等代币作为交易对手盘的流动性来赚取交易费。

对冲或货币化来自区块空间通过Alkimiya的稳定现金流的溢价。

通过做波段和将资金存入Opyn‘s Squeeth Crab金库来赚取收益

在加密货币中,风险偏好与收益和总回报的潜力是直接相关。上行幅度越大,下行幅度就越大。最重要的方面是给用户提供了选择,我们预计随着更多的原创产品和机会出现在链上,更多样化的收益来源将继续增长。如果你正在DeFi的空间中构建一些东西,请毫不犹豫地联系我们

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